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　　2015年中報(bào)收入、利潤下滑居多，行業(yè)景氣待振。2015年我國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策仍以促使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為主，上半年機(jī)械行業(yè)收入和凈利潤下滑趨勢(shì)未有改善。鐵路電氣設(shè)備、環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器是2015年上半年經(jīng)營狀況相對(duì)較好的板塊；高鐵招標(biāo)超預(yù)期，鐵路產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)2015-2016年可持續(xù)維持高景氣；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、環(huán)保要求提升以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)保均利好環(huán)保設(shè)備上市公司。綜合來看，我們認(rèn)為鐵路設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈、環(huán)保設(shè)備及智能制造領(lǐng)域15年業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。

 

　　市場(chǎng)估值重心下移，機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)居中。2015年5月-8月，市場(chǎng)經(jīng)歷了一波急升后的快速下跌。近兩個(gè)月來，機(jī)械設(shè)備行業(yè)估值重心也出現(xiàn)了下移，但同比依舊高于歷史平均水平。截止8月31日，機(jī)械設(shè)備行業(yè)滾動(dòng)市盈率為76.56倍，在各行業(yè)中處于中游位置，綜合來看，2015年鐵路設(shè)備、智能制造等成長明確且處于整合期的板塊，后續(xù)有較大的投資空間。建議持續(xù)關(guān)注。

 

　　工業(yè)4.0未來十年穿越周期。我們獨(dú)家定義：廣義的工業(yè)4.0可分為三個(gè)層次，客戶與工廠、工廠與工廠、工廠內(nèi)部；狹義的工業(yè)4.0僅僅指工廠內(nèi)部。中國目前能做的工業(yè)3.X的各環(huán)節(jié)包括：智能自動(dòng)化系統(tǒng)集成、傳感器、機(jī)器視覺伺服控制器、算法/工業(yè)軟件、機(jī)器人本體等。其中系統(tǒng)集成、檢測(cè)識(shí)別領(lǐng)域應(yīng)用到的核心元件標(biāo)準(zhǔn)化、代工成熟，是中國本土企業(yè)借助良好的本地優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)彎道超車的良機(jī)。建議關(guān)注華昌達(dá)、智慧松德。

 

　　我國各企業(yè)智能制造進(jìn)展有別。我國目前尚無階段四屬性（工業(yè)4.0集成）的智能制造供應(yīng)商，大部分企業(yè)尚處在階段一（半自動(dòng)化）和階段二（全自動(dòng)化）供應(yīng)商領(lǐng)域，進(jìn)入階段三（自動(dòng)化＋信息化）的都是少數(shù)。判斷供應(yīng)商是否能提供到階段三的服務(wù)要看是否能解決數(shù)控系統(tǒng)的通信--目前我們所知道的是明匠智能（號(hào)稱萬能板卡）、瑞博德（僅限CNCbox）有一定能力。

 

　　黃河旋風(fēng)收購明匠智能，“最接地氣”的中國工業(yè)4.0企業(yè)。黃河旋風(fēng)5月公告以發(fā)行股份方式，購買上海明匠智能100%股權(quán)。明匠智能是國內(nèi)較早從事工業(yè)4.0、智能制造研發(fā)和實(shí)施的企業(yè)。公司自主研發(fā)的信息采集板卡較好的解決國內(nèi)低端（電氣化）生產(chǎn)設(shè)備與先進(jìn)工業(yè)控制技術(shù)之間的信息對(duì)接問題；公司自主研發(fā)的MES系統(tǒng)可以確實(shí)準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)設(shè)備的監(jiān)控和控制。與西門子、三星等國際廠商相比，明匠智能的工業(yè)4.0改造方案更加適合中國國情。

 

　　高鐵零部件企業(yè)有望成為未來高鐵格局整合的受益者。2015年鐵總首次動(dòng)車組招標(biāo)，目前合計(jì)招標(biāo)367標(biāo)準(zhǔn)列。相比2014年，本年首次招標(biāo)提前了1個(gè)多月，且數(shù)量也提升了20.2%，受益2015年上半年客運(yùn)景氣度持續(xù)高漲，鐵總動(dòng)車組招標(biāo)超去年同期。強(qiáng)勢(shì)高鐵零部件企業(yè)有望成為未來高鐵格局整合的受益者。